2024.09.24
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：等待增量政策落地
对于预制菜范围的理解，市场监管总局相关司局负责人表示，预制菜范围应当兼具预制化和菜肴的特征。一方面，突出工业化预加工特点。预制菜应当具备和符合规模化、标准化、洁净化、规范化食品生产加工特点和要求，更好发挥食品工业化优势作用。考虑到连锁餐饮企业广泛应用中央厨房模式，其自行制作并向自有门店配送的净菜、半成品、成品菜肴，应当符合餐饮食品安全的法律法规和标准要求。中央厨房制作的菜肴，不纳入预制菜范围。另一方面，突出菜肴属性。仅经清洗、去皮、分切等简单加工未经烹制的净菜类食品，属于食用农产品，不属于预制菜。速冻面米食品、方便食品、盒饭、盖浇饭、馒头、糕点、肉夹馍、面包、汉堡、三明治、披萨等主食类产品不属于预制菜。此外，定义中强调加热或熟制后方可食用。不经加热或者熟制就可食用的即食食品，以及可直接食用的蔬菜(水果)沙拉等凉拌菜也不属于预制菜。
为方便消费者识读食品生产日期和保质期，《公告》鼓励食品企业使用最小高度不小于3毫米、高度与宽度之比不大于3：1的文字、数字、符号标注；以白底黑字等背景颜色与日期颜色对比明显的形式清晰标注；改进喷码、打印等技术和设备确保标注内容持久清晰。
股指。周一市场震荡整理，在高股息板块带动下，沪指表现略强。在美联储开启降息周期后，国内政策空间打开。后续如果政策发力，市场风险偏好修复，指数有望随之企稳回升，IC和IM弹性更大。如果政策力度和节奏不及预期，指数预计将重回震荡走势。
黑色系板块：冷修速度加快，玻璃有所反弹
螺卷。钢价继续下跌，近期钢材基本面变化不大，主要原因还是原材料跌幅较大。目前钢材的需求显然无法承受较高的复产空间，所以原材料供需就是比较宽松的格局，也带动钢价继续走弱，预计短期保证震荡偏弱的走势。
铁矿。铁矿昨日日盘再创新低，夜盘略有反弹。除节前钢厂补库外，铁矿累库的格局还会继续维持，预计本周疏港会创阶段性高点。后期伴随着不断的累库，价格下行的压力仍在。目前铁矿价格依然没有办法促使供给收缩，预计盘面保持偏弱的走势。
双焦。焦炭第二轮提涨开启，市场前期已经反映3-4轮提涨落地，所以对盘面影响不大，主要还是关注国庆后现货能否继续提涨。从目前钢材需求数据来看，市场对未来信心不足，铁水往上空间有限，也压制双焦价格。
玻璃。本周玻璃继续有冷修计划出现，供给边际上在缓解，盘面也有所反弹。随着冷修不断落地，市场情绪有望边际好转，但是还需要关注库存的数据来判断基本面是否已经改善，从目前数据看，冷修还不够。而且盘面价格的反弹会减弱企业冷修的预期以及加大套保的压力，预计玻璃总体还处于震荡偏弱的走势。
纯碱。近期纯碱供应不减反增，需求伴随着玻璃冷修加快而下降，因此纯碱基本面继续转弱，不过伴随着玻璃冷修落地，纯碱需求也基本处于最差的时候，后面还需要关注开工率情况，预计盘面震荡偏弱延续。
能源化工：集体震荡
原油。隔夜油价总体震荡，尽管美联储降息以来市场氛围有所好转以及中东局势有所升温。昨天公布的欧洲PMI数据显示其服务业和制造业双双遇冷，暗示其需求前景不佳。我们认为市场宏观情绪有所好转，油价前期利空大多释放，短期维持震荡稍强，需警惕美国劳动力市场数据的任何放缓。
沥青。9月第3周沥青行业数据显示炼厂出货量受假期和台风影响环比走弱，维持同期绝对低位。炼厂开工率小幅增加，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过低开工负荷，而非需求推动。隔夜油价变化不大，预计短线震荡。
LPG。海外现货目前对原油比价偏高，PDH毛利压力持续，关注后续开工率回落可能。进口到岸量近期平稳，供给端压力有限和节前终端备货支撑下，国内现货端仍有支撑，而盘面已逐步有所兑现原油压力和化工需求回落预期，关注原油趋稳后盘面新驱动力形成。
橡胶。受异常气候影响市场对于产区供应端释放较为担忧；库存端由于船货到港量并不充裕，9月入库计划不多，国内现货库存低位，部分胶种货源流动性紧张局面犹存，同时对于累库节点有望继续延后，胶价受支撑。半钢轮胎产销两旺；但全钢轮胎成品库存向下传导不畅，企业库存有所承压，控产行为仍在，另外胶价连续上行，下游成本压力较大，采购原料的节奏放缓，维持刚需。密切关注海内外主产区后续上量情况。
纸浆。盘面维持震荡，需求端原纸市场采购放缓，纸厂开工总体持稳，生活用纸价格持稳，部分纸企有提价意向，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游刚需采购为主，旺季表现总体不旺。国内8月份进口280.75万吨，环比增加48.75万吨，进口回升明显，当前主流港口样本库存量为187.8万吨，较上期下降2.5万吨，环比下降1.3%，连续多周累库之后转为去库。
甲醇。受台风影响卸货速度偏慢，港口近期出现大幅去库，但主要以压力后延为主，港口库存偏高对01合约仍有较大压制，短期预计震荡偏弱运行。不过从长周期来看甲醇01合约的基本面也不悲观：一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工下滑的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求开始见底回升，“金九银十”和“节前备货”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。01合约中长期还是可以寻找低买得机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的压制。
聚烯烃。节前化工价格经历了一轮较大幅度的下跌，伴随着原油节前以及节中走强，短期聚烯烃有空单离场的反弹预期，但01合约的大方向依旧是反弹偏空为主。聚烯烃后市面临的格局为：成本下移（原油重心预计向下）、需求下滑、阶段性检修增多和新投产预期对冲，整体驱动偏向下。后续国庆节前备货或将带来阶段性的价格反弹，此时将是反弹布空的好时机。L-P价差依然中期偏缩，05合约的L-P价差确定性相对更高。
有色金属：金价维持强势
贵金属。美国开启降息周期，黄金延续多头涨势。尽管中国央行5月以来暂停购金，但印度的黄金进口量在8月创下纪录高位，尤其是印度在7月23日的联合预算中宣布将关税从原先的15%下调至6%，推动了进口需求。美联储主席鲍威尔此前表态反映出美联储呵护就业市场的较强决心，不愿以经济衰退为代价换取通胀目标的达成。美联储宣布降息50BP,高于市场普遍预期的25BP。最新公布的利率点阵图显示，相比今年6月美联储公布的点阵图，本次美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提升。以预期中位值计算，联储官员预计，在此次降息后，今年还将合计降息50个基点，意味着今年内将合计降息100个基点。留意市场对美联储决议和鲍威尔讲话的进一步解读情况，黄金避险属性支撑仍存。
铜。宏观面，欧元区制造业PMI弱于预期，另外标普全球制造业PMI再度下滑，此前乐观的情绪有所消退，上方压力加大。基本面，进口TC反弹受限，铜矿供应维持紧张状态，废铜新政实施预计将推迟，江西湖北等地再生铜厂复产增多，原料端的紧张有所缓和，需求侧下游开工维持在较高水平，但是较高的铜价使得各家订单情况有所分化，关注国庆节前备货需要。总体上基本面持续改善，铜价下方支撑或逐步上移，但上方仍受宏观情绪反复的影响较大。
铝/氧化铝。氧化铝方面，短期海内外氧化铝供应扰动不断，继北方某大型氧化铝厂由于焙烧炉内衬脱落被迫减产检修之后，印度氧化铝厂也出现了减产，内外氧化铝价格均呈现上涨态势，供需偏紧的局面预计将维持。电解铝方面，9月国内供应维稳，铝水比例预计将上调，10月后需要关注枯水季减产规模，下游总体开工维稳，订单表现尚可，受中秋节放假的影响较小，但铝价持续攀升同样抑制了部分订单的释放，关注国庆前备货情况。总体上基本面带来的价格支撑预计将逐步走强，但是海外宏观不确定性较大的情况下涨幅可能受到宏观情绪的压制。
锌。欧元区制造业PMI弱于预期，且国内政策弱于预期限制了乐观情绪的进一步发酵。基本面变化不大，锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量预计保持在偏低水平，但是需要注意实际减产的规模或低于此前预期，后续关注四季度冬储情况。
镍。政策预期落空，市场情绪悲观，沪镍处于低估值弱驱动的状态。同时，金九银十旺季预期减弱，下游钢价重心再次下移，负反馈逐步向原料端传导。短期，镍价缺乏明显向上驱动，整体偏弱。
碳酸锂。SMM统计碳酸锂周度产量上周首次下滑。进出口数据方面，智利向中国出口碳酸锂规模连续4个月下滑，预计中国9-10月进口碳酸锂数量将有所减少。中长期来看碳酸锂基本面依旧偏弱，单一项目的减产并不能在短期内实质性改变基本面情况，反弹的锂价也将延缓产能出清的速度，促进套保盘的介入，因此锂价不具备持续上涨的条件，短期内关注具体减产及现货市场成交情况。受节前备货需求提振，叠加库存持续下行，盘面底部支撑仍存，但考虑到国内累计库存水平，预计盘面区间震荡运行。
农产品:继续炒作巴西干旱
油脂。昨日白天油脂涨势有所放缓，但夜盘再度走强，隔夜美豆也创一个半月来新高。一方面因为宏观面美联储降息对金融属性较强的油脂利好更为明显。另一方面基本面也转向利多，随着上游美豆进入收割期，美豆丰产的利空影响基本出尽，而南美新季大豆的播种则遭遇了持续的高温干旱，威胁作物的播种和生长；棕榈油虽处于年内产量高峰期，但库存可能早于往年进入下降周期；另外，中加贸易争端升级，对加拿大菜籽反倾销落地的可能性加大。因此，预计后市油脂仍将保持强势格局。
豆粕/菜粕。昨日粕类均走弱，夜盘反弹向上收回涨幅同时进一步上涨，同时隔夜美豆涨至近期高点。原因可能是巴西美国大豆产区的高温天气引发市场新一轮担忧。美国最新的农业旱情文件显示，美豆产区干旱面积由26%上调至33%，干旱可能破坏单产；巴西大豆主产区大豆播种推迟，最新播种率为0.9%，上年同期为1.9%。但天气预报显示，周底美国和月底巴西均可能迎来降雨，预期粕类期价震荡下行。
白糖。受近日外盘提振，国内低库存支撑，及近期台风影响下，郑糖止跌企稳，偏强震荡走势。而10月后北半球产区陆续开榨且整体仍存增产预期，整体上全球过剩的格局可能并未逆转。中秋、国庆假期，国内糖市现货市场成交较为清淡，北方糖厂已经开榨，且从7月起进口糖到港大幅放量，需关注反弹空间。
棉花。郑棉震荡调整。从9月 USDA报告来看，国内外棉价均处于低估值区域。同时，国内外基本面均存在改善情况:一方面，金九银十旺季到来，需求端存在边际改善情况，纺织企业开机率回升和成品库存下降;另一方面，美棉生长优良率下降，美棉增产预期下降。
生猪。现货价格周末调整，均价跌破18至17.9，市场连续多日下滑后，屠宰量小幅调整，下游采购较顺畅，但情绪影响下，预计明日或有止跌可能。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市场累库积压释放不彻底+供给连续增量预期下，价格在四季度不见得有特别高的预期。
鸡蛋。周末蛋价继续稳定，旺季结束后蛋价能持续稳定，走势偏强。根据中泰期货调研整理，截止9月22日粉蛋均价4.69元/斤，红蛋均价4.64元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增加，新开产水平或持续处于偏高水平，老鸡养殖有利润，延淘仍存，淘汰量有限，随着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重逐步恢复，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下跌的可能。
玉米。本周市场供给继续承压、需求走弱。华北新粮大面积上市供应市场，加工企业门前到货车辆增至千辆高位，收购均价周跌幅70元/吨，市场主流购销价格2200-2250元/吨区间，基层售粮意愿偏强，对后市信心不足，贸易主体看空氛围较重，不建库存以作流量为主。东北市场新粮陆续上市，局部地区新粮售价折后不足2000元/吨，贸易端反馈结转库存体量较大，高成本库存亏损超500元/吨，基层农户收割即卖，对利润空间预期较低，以保本为主。
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